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　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　导语：近期，市场对于跨境电商板块可能受到美国对华加征关税的影响较为关注。本文主要解答以下几个问题：①“加征关税”指的是什么？②近期有什么变化，对于消费品出海（跨境电商）有何影响？③如果关税税率提升，对跨境电商有何影响？

　　“301”关税复盘：大多数跨境电商消费品适用，附加税率为25%。通常我们说的“美国对华关税”，指的是2018年起美国根据“301调查”的结果，对中国内地产品分4批增加的关税，其中清单1~3税率为25%（2018~19年分批加征），清单4A的税率为7.5%（2020年实施）。目前我国跨境电商行业出口的主要产品品类（主要为家居用品、纺织品、3C数码产品等），大多被征收25%的关税（具体视HTSCODE而定）。此外，800美金以内的小包裹免税。

　　近期的加征关税主要针对新能源、电动车、个人防护用品等领域：近期的加征关税主要指的是2022年在“301关税四年覆检”后，2024年5月宣布在此前的301关税基础上，进一步对中国进口产品加征关税。加征关税范围中的产品，主要涉及新能源、电动车、防护用品等领域，包括电池零件、锂离子电池（2024提至25%）；电动车（2024提至100%）；太阳能电池（不论是否组装成成品，2024年提至50%）；口罩等特定个人防星辉护装备（2024年提至25%）等。这些领域的产品并非跨境电商行业的主营品类，预计对跨境电商行业的影响不大。

　　如何看待未来“加关税”对跨境电商行业的影响：

　　①跨境电商具备提升定价转移成本的能力：目前北美电商渠道销售的大部分产品仍然由国内生产。对于小部分品类来说，将供应链转移到海外，增加的成本比关税还要更多。考虑到转移供应链需要的时间，以及替代供应链增加的成本，我们认为跨境商家具备部分转移定价的能力。

　　②通过加价覆盖关税，加价倍率或不明显：跨境电商产业链加价倍率较高，如服装纺织品等产品加价倍率在5倍左右或以上，而关税是以到岸价为计价基础。假设产品在美加价率为5倍，那么只需要加价12%就能覆盖60%的关税。

　　③800美金星辉注册以下小包暂时不受加征关税影响，目前800美金以下小包是免税的，不论其产品是否在301关税的覆盖范围内。

　　④看好跨境品牌卖家，其具备转移供应链的能力：品牌卖家的核心竞争力是渠道、营销、产品设计等，长期也可通过转移供应链消除或减轻关税影响。

　　行业观点：仍然看好跨境电商行业的发展大趋势，但要更重视经营模式和公司质地，优选品牌商家。消费品出海是我国消费行业发展的大趋势，也是近期景气度和收入增速较好的细分赛道。当前国际形势下，我们更看重：①具备跨区域经营能力，收入更多来自非美国地区的企业；②关注具备品牌力，以品牌、渠道、运营和产品设计为核心优势，具备转移供应链能力的品牌型公司。

　　推荐标的：小商品城600415）、名创优品、安克创新300866）、致欧科技301376）等。

　　风险提示：行业竞争加剧，星辉消费需求波动，运价汇率波动，地缘政治因素等。

　　行业新闻摘要：

　　1：中国上半年跨境电商进出口增速达10.5%，广东等沿海地区是主力。

　　2：韩国二季度海淘超2万亿韩元，中国产品占比首超六成。

　　3：上半年全国消协组织受理消费者投诉超78万件，解决率超七成。

　　4：淘宝内测售后协商工具：向消费者自动提供多个协商方案，可有效降低退款率。

　　5：香港零售额同比连跌四个月：港人北上消费，旅客减少奢侈品购物。

　　6：电商售后规则生变，淘宝等多家电商重塑“仅退款”。

　　7：山东首家山姆会员店在青岛开工建设，预计2026年内开业。

　　8：韩国消费者第二季度海外网购额首次突破2万亿韩元。

　　9：北京鼓励发展24小时药店，已开便民药店1244家。

　　10：商务部：广东等地是主力，占全国跨境电商进出口近90%。

　　龙头公司动态：

　　1、中国中免601888）：1）瑞银：下调中国中免目标价至65.5港元 维持“买入”评级。2）瑞银：下调中国中免目标价至65.5港元 下调2024至26年每股盈测。3）中国中免涨超5% 港澳外国旅游团144小时免签入境海南。4）The Capital Group Companies, Inc.减持中国中免43.73万股 每股作价约53.94港元。

　　2、小商品城：1）浙江中国小商品城集团股份有限公司发行 10 亿元超短期融资券。

　　3、供销大集000564）：1）供销大集五年半累亏99.27亿 推1.8亿收购建产业园改善主业。2）上市公司重要公告集锦：工业富联601138）拟以2亿元—3亿元回购公司股份。3）供销大集将于8月15日召开股东大会，共审议1项议案。

　　4、豫园股份600655）：1）豫园股份累计回购1119.99万股 耗资6405.31万元。2）豫园股份拟斥资697.46万元回购股份。3）豫园股份补缴7亿土地出让金 已取得12栋房产产权证。4）豫园股份：董事会和监事会审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

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